La Securities and Exchange Commission (SEC) a discrètement modifié ses règles pour les brokers américains le 19 février 2026, levant la principale contrainte financière qui rendait la détention de stablecoins quasiment impraticable. Selon la SEC, détenir de l'USDC ou de l'USDT dans le bilan d'un broker américain est désormais traité comme un fonds monétaire classique, ce qui signifie que les brokers n'auront plus besoin d'immobiliser le même montant de capital propre pour couvrir le risque.
Justine Ferrari, journaliste spécialisée en finance personnelle et en bourse, explique que jusque-là, détenir de l'USDC ou de l'USDT dans le bilan d'un broker américain revenait à bloquer l'équivalent exact de cette somme en capital propre… autant dire que c'était financièrement absurde à grande échelle. En effet, les sociétés d'investissement et brokers doivent immobiliser du capital propre pour couvrir le risque de chaque actif qu'ils détiennent, ce qui est mesuré via un « haircut », autrement dit une décote appliquée à la valeur de l'actif.
Le changement de règle
La SEC a ajouté une question n° 5 à sa FAQ « Broker-Dealer Financial Responsibilities » : le haircut appliqué aux stablecoins passe désormais à 2 %. Pour ce même broker avec 10 millions en USDC, cela signifie qu'il n'aura besoin d'immobiliser plus que 200 000 dollars de capital propre. Les 98 % restants comptent directement dans les ratios -- exactement comme un fonds du marché monétaire.
Les effets du changement
Les effets de ce changement ont été rapides aux Etats-Unis. Les courtiers peuvent maintenant conserver des stablecoins pour gérer leur liquidité quotidienne, régler des transactions ou assurer la garde de titres tokenisés, autant d'activités jusqu'ici bloquées faute de capital disponible.
La commissaire Peirce, qui dirige la Crypto Task Force de la SEC, a d'ailleurs souligné que la décision permettra aux brokers de « s'engager dans un éventail plus large d'activités liées aux titres tokenisés et aux autres cryptos ». Paul Atkins, à la tête de la SEC, a, lui, salué une « nouvelle étape dans la bonne direction pour lever les barrières et ouvrir l'accès aux marchés on-chain ».
Les conditions d'éligibilité
Tous les stablecoins ne bénéficient pas automatiquement de ce traitement. Pour être éligibles, ils doivent être libellés en dollars, émis par un établissement régulé, adossés à 100 % à des actifs liquides de haute qualité (cash ou bons du Trésor américain à court terme) et publier des attestations mensuelles certifiées par un cabinet comptable. En terme, ils doivent respecter les standards portés par le GENIUS Act, la loi fédérale sur les stablecoins.
Questions fréquentes
Les stablecoins doivent être libellés en dollars, émis par un établissement régulé, adossés à 100 % à des actifs liquides de haute qualité (cash ou bons du Trésor américain à court terme) et publier des attestations mensuelles certifiées par un cabinet comptable.
Les brokers peuvent désormais conserver des stablecoins pour gérer leur liquidité quotidienne, régler des transactions ou assurer la garde de titres tokenisés, autant d'activités jusqu'ici bloquées faute de capital disponible.
Prochaines étapes
La SEC modifie ses règles pour les stablecoins, permettant aux brokers américains de les traiter comme des fonds monétaires. Ce changement devrait ouvrir l'accès aux marchés on-chain et faciliter la détention de stablecoins pour les brokers. Cependant, il est important de noter que tous les stablecoins ne bénéficient pas automatiquement de ce traitement et doivent répondre à certaines conditions d'éligibilité.
