Trigano affiche une croissance solide à mi-année et relance son potentiel boursier

Selon Capital, le spécialiste français des véhicules de loisirs motorisés Trigano enregistre un premier semestre 2025-2026 « solide », marqué par une hausse de son chiffre d’affaires et une amélioration de sa rentabilité opérationnelle. L’entreprise confirme ainsi sa capacité à rebondir après plusieurs mois de volatilité boursière.

« Les résultats du premier semestre 2025-2026 ont été solides, avec une exécution maîtrisée », déclare Uzès Gestion, gestionnaire d’actifs interrogé par Capital. Le groupe Trigano, leader européen du secteur, confirme ainsi sa résilience malgré un contexte économique encore marqué par des tensions sur les chaînes d’approvisionnement. Le chiffre d’affaires global s’élève à 1 779,7 millions d’euros, en progression de 6,2 % par rapport à la même période de l’exercice précédent. À périmètre et taux de change constants, cette croissance atteint 4,9 %, avec un deuxième trimestre en léger retrait (+4,6 %) en raison de reports de livraisons liés à des indisponibilités de composants.

Les activités historiques de Trigano, à savoir les camping-cars et les caravanes, restent les principaux moteurs de cette performance. Elles représentent près de 88 % du chiffre d’affaires global et affichent des hausses respectives de 7,1 % et 15,9 % à périmètre constant. Cette dynamique s’explique par une montée en puissance de la production, visant à répondre à la demande soutenue des distributeurs. En revanche, les autres activités — notamment les mobil-homes et les remorques — enregistrent un repli de 8,4 % à périmètre constant. Ce recul s’explique par des décalages dans les livraisons de mobil-homes, liés à une forte demande de personnalisation.

Des marges en progression et une trésorerie renforcée

La marge de résultat opérationnel courant (ROC) s’établit à 9 %, en amélioration de 0,4 point par rapport à la même période un an plus tôt. Cette progression est principalement tirée par la division Camping-cars & Caravanes, dont la marge atteint 9,8 % (+1,1 point). Uzès Gestion souligne que cette performance reflète « une meilleure absorption des coûts fixes, des gains de productivité et une politique de remises plus disciplinée » par rapport au premier semestre 2024-2025. À l’inverse, les autres activités subissent le contrecoup d’un recul des volumes de mobil-homes, d’un mix-prix défavorable et de l’amortissement du goodwill lié à l’acquisition de Bio Habitat, évalué à -1,9 million d’euros.

Le résultat net s’élève quant à lui à 121,3 millions d’euros, en hausse de 14,8 % sur un an. Cette performance intègre un résultat financier positif de 2,5 millions d’euros, contre un déficit de -1,5 million à la même période en 2024-2025. « Le bilan de Trigano demeure sain », assure Uzès Gestion, précisant que la trésorerie nette s’élève désormais à 366,7 millions d’euros, en progression de 31,3 % par rapport au 31 août 2025. Cette embellie est soutenue par un flux de trésorerie disponible (FCF) de 132,4 millions d’euros (+12,5 %) et une gestion maîtrisée du besoin en fonds de roulement (BFR), en hausse de 16,3 millions d’euros.

Un second semestre sous le signe de l’accélération

Fort de ces résultats, Trigano confirme ses objectifs pour l’exercice 2025-2026, anticipant une amélioration de sa rentabilité et une génération de cash toujours robuste. Deux axes majeurs structurent les prévisions pour la suite de l’année, selon Uzès Gestion : d’abord, une « accélération marquée de la production de camping-cars au troisième trimestre », portée par un carnet de commandes bien rempli et la volonté de rattraper les retards du deuxième trimestre. Ensuite, une stabilisation de l’activité mobil-home, avec une reprise des volumes compensée par des pressions sur les prix.

« Ce premier semestre 2025-2026 est de qualité, conjuguant croissance organique soutenue, expansion de marge et génération de cash solide, dans un contexte de normalisation progressive du marché du loisir motorisé européen », conclut Uzès Gestion. Le gestionnaire souligne également que la maîtrise de la politique tarifaire et les gains d’efficacité opérationnelle au sein de la division Camping-cars & Caravanes témoignent d’une « exécution disciplinée » du management. Selon lui, ces éléments confortent une opinion positive sur les perspectives boursières de Trigano, avec plusieurs catalyseurs à court terme : la confirmation de l’accélération au troisième trimestre, des résultats annuels potentiellement supérieurs aux attentes du consensus, et à moyen terme, un potentiel de fusions et acquisitions facilité par une situation bilancielle particulièrement confortable.

Un potentiel boursier estimé attractif par les analystes

Sur le plan boursier, Trigano se négocie actuellement à un ratio cours/bénéfice (PER) de 10 fois les profits estimés pour 2027. Une valorisation jugée « bon marché » par les analystes, d’autant que l’entreprise présente un endettement financier net négatif. La plupart des observateurs visent un juste prix supérieur au cours actuel, reflétant ainsi la confiance dans la capacité de Trigano à maintenir sa dynamique de croissance et de rentabilité. Pour les investisseurs, l’action apparaît donc comme un placement potentiellement intéressant à horizon moyen terme, d’autant que le groupe dispose d’une trésorerie abondante susceptible de soutenir des opérations stratégiques.

Pour les actionnaires actuels ou potentiels, la question reste donc de savoir si l’amélioration des fondamentaux se traduira par une revalorisation durable du cours de Bourse. Une chose est sûre : dans un secteur en pleine mutation, Trigano mise sur son agilité et sa trésorerie pour consolider sa position de leader.