Le constructeur automobile vietnamien Vinfast, filiale du conglomérat Vingroup, a annoncé ce jeudi 21 mai 2026 la cession de ses deux principales usines de production, selon Numerama. Cette opération, révélée par Reuters, doit permettre au groupe de se délester d’un passif de 7 milliards de dollars et de clarifier ses comptes, alors que ses pertes se creusent depuis son arrivée sur les marchés internationaux.
Ce qu'il faut retenir
- Vinfast va céder ses deux usines majeures, transférant ainsi 7 milliards de dollars de dettes hors de ses bilans, d’après Reuters.
- Le groupe, filiale de Vingroup, mise sur une stratégie « asset-light » pour attirer des repreneurs ou investisseurs, notamment chinois ou étatiques.
- Cette manœuvre soulève des questions sur la pérennité du service après-vente et des mises à jour logicielles pour les clients actuels.
- Vinfast a accumulé des pertes colossales en misant sur une expansion rapide aux États-Unis et en Europe, avec des lancements précipités et des véhicules encore inachevés.
Cette décision s’inscrit dans une logique de restructuration financière d’urgence. Vinfast, créé en 2017 et propulsé par Pham Nhat Vuong, première fortune du Vietnam, a en effet engagé des investissements massifs pour conquérir les marchés étrangers. Pourtant, ses véhicules électriques, comme le VF8, ont rapidement révélé des lacunes, notamment au niveau logiciel et de leur réseau de distribution.
En vendant ses usines à des investisseurs liés à Vingroup, Vinfast espère alléger son bilan et se présenter comme une entreprise « légère en actifs ». Une stratégie qui rappelle celle de certains constructeurs américains, comme Fisker, liquidé en 2023 après avoir externalisé sa production. « On déplace la poussière sous le tapis », commente Numerama, soulignant que cette opération ne résout pas les problèmes structurels du groupe.
Une restructuration qui interroge la pérennité du constructeur
Pour les investisseurs de Wall Street, où Vinfast est coté, cette manœuvre comptable pourrait rendre le constructeur plus attractif. En effet, en se séparant de ses actifs industriels et de leurs dettes associées, Vinfast Auto affiche désormais un bilan plus sain. Plusieurs noms circulent pour une reprise partielle ou totale, dont celui de Foxconn, le géant taïwanais de l’électronique, déjà impliqué dans l’automobile.
Cependant, cette stratégie soulève des inquiétudes quant à l’avenir des clients actuels. Si Vinfast abandonne le contrôle de sa production, qui garantira la disponibilité des pièces détachées ou les mises à jour logicielles à long terme ? « Qui assurera le suivi technique pour les véhicules déjà vendus ? », s’interroge Numerama. Une question d’autant plus cruciale que le constructeur mise désormais sur le design, les brevets et la commercialisation, sans maîtrise directe de sa chaîne de production.
Ce revirement stratégique marque un changement radical pour Vinfast, qui avait fait de ses usines un argument de fierté. En externalisant sa production, le groupe vietnamien suit une tendance déjà observée chez d’autres acteurs du secteur, mais avec des résultats mitigés. Le cas de Fisker, qui avait externalisé sa production chez Magna Steyr avant de faire faillite, sert d’avertissement.
Vingroup mise sur une « mariée artificiellement plus attractive »
Derrière cette opération se cache une manœuvre plus large orchestrée par Vingroup, le conglomérat dirigé par Pham Nhat Vuong. En nettoyant le bilan de Vinfast, le groupe espère faciliter une reprise par un tiers, qu’il soit chinois, étatique ou industriel. Cette restructuration pourrait ainsi préparer le terrain pour une fusion, un partenariat stratégique ou une cession partielle.
Selon Reuters, cette opération s’inscrit dans une logique de survie comptable. Vinfast, créé dans la précipitation, a accumulé des pertes colossales en moins de dix ans. Ses lancements précipités, comme celui du VF8 aux États-Unis, ont révélé des faiblesses majeures : logiciels incomplets, réseau de distribution désorganisé et coûts de production insoutenables. En se séparant de ses usines, le constructeur tente de se recentrer sur ses activités les plus rentables, tout en externalisant ses problèmes.
Cette stratégie, bien que risquée, n’est pas inédite dans le secteur automobile. Elle rappelle les choix de constructeurs ayant tenté de se « désendetter » en cédant des actifs industriels, parfois au prix d’une perte de contrôle sur leur avenir. Pour Vinfast, l’enjeu est désormais de prouver que cette manœuvre suffira à éviter le sort de Fisker ou d’autres startups du secteur électrique en difficulté.
Cette opération de restructuration pourrait également servir de leçon pour d’autres acteurs du secteur. En effet, si Vinfast parvient à survivre grâce à cette manœuvre comptable, elle deviendra un cas d’école pour les constructeurs en difficulté. À l’inverse, un échec pourrait renforcer les doutes sur la viabilité des stratégies « asset-light » dans l’industrie automobile.
Pour l’heure, les clients actuels n’ont pas à s’inquiéter immédiatement. Les véhicules déjà vendus continueront d’être pris en charge, assure le constructeur. Cependant, le doute plane sur la capacité de Vinfast à assurer un service après-vente de qualité à long terme, alors que son modèle économique se recentre sur le design et la commercialisation.
Le groupe vietnamien cherche à se délester de 7 milliards de dollars de dettes en externalisant sa production. Cette opération comptable lui permet d’alléger son bilan et de se présenter comme une entreprise « légère en actifs », afin d’attirer des repreneurs ou investisseurs, selon Numerama.
Le principal risque concerne la pérennité du service après-vente et des mises à jour logicielles. En externalisant sa production, Vinfast pourrait perdre le contrôle sur la disponibilité des pièces détachées et la maintenance à long terme, un point souligné par Numerama.
